Nová pravidla pro subjekty dle § 15 ZISIF a možnosti transformace na investiční fond

Investování prostřednictvím „nelicencovaných správců“, známých také jako „minifondy“, „alternativní fondy“ či hovorově „patnáctky“, je poměrně oblíbená forma investování a počet těchto správců v minulosti rok od roku rostl. S oblibou těchto investic ale přibylo i podvodů a oklamaných investorů. Právě proto se známý § 15 ZISIF[1] dočkal minulý rok poměrně zásadní novely, která má za cíl na tyto negativní jevy reagovat. Novela zavádí přísnější pravidla pro nelicencované správce a jasné povinnosti k zajištění větší transparentnosti a ochrany investorů. Novela byla vyhlášena 19. června 2024 a nabyla účinnosti 1. července 2024.

Novela se v posledních měsících stala impulsem pro řadu nelicencovaných správců, a to i v řadách našich klientů, k transformaci právě z osoby dle § 15 ZISIF na regulovaný investiční fond.

Novela ZISIF

Povinné označení a úprava názvů nelicencovaných správců

Ačkoli je zakázáno investice do nelicencovaných správců nabízet veřejnosti, praxe je odlišná a nezřídka kdy docházelo k tomu, že retailoví investoři investovali do těchto fondů, aniž by si uvědomovali, že se jedná o rizikové investice, které pro ně nejsou určeny. Novela tak reaguje na případy, kdy se investoři mylně domnívali, že investují do regulovaných subjektů, které jsou pod dohledem ČNB.

Nelicencované subjekty podle § 15 ZISIF musí nově ve svém názvu používat označení „osoba rizikového kapitálu“. Zároveň je zakázáno, aby obchodní firma obsahovala označení „fond“, jeho překlady nebo odvozeniny. Tento krok má zajistit, aby investoři jasně rozlišili tyto subjekty od regulovaných fondů.

Subjekty měly povinnost upravit svou obchodní firmu, aby odpovídala těmto požadavkům, do 1. ledna 2025. Z veřejně dostupných dat vyplývá, že řada subjektů tak ještě neučinila. Upozorňujeme, že pro změnu obchodní firmy je třeba změna zakladatelského právního jednání v této části a zápis nové obchodní firmy do obchodního rejstříku. Tento zápis je konstitutivní povahy, tedy změna nabývá účinnosti právě až tímto zápisem, a nikoli již rozhodnutím příslušného orgánu.

Rozšíření informační povinnosti vůči investorům

Pro zajištění větší transparentnosti zákonodárce zavádí rozšířenou povinnost informovat investory o klíčových aspektech investice. Každý investor musí být písemně a s dostatečným předstihem seznámen s rizikovostí investice, investiční strategií, investičním horizontem, poplatky a skutečností, že investice není garantována, což znamená, že o investované prostředky může investor plně přijít [2]. Zákon také nově vyžaduje, aby byl investor výslovně upozorněn, že činnost nelicencovaného správce není pod dohledem ČNB. Tyto informace nemusí být nutně poskytovány v tištěné podobě – mohou být doručeny i v digitální formě, avšak na trvalém nosiči dat, aby k nim měl investor kdykoliv přístup.

Nové limity pro investory a přísnější pravidla

Jedním z klíčových opatření je dále zavedení minimální výše investice 125.000 EUR pro jednoho investora. Tato podmínka nahrazuje dosavadní koncept kvalifikovaného investora, který se v praxi ukázal jako snadno obcházený. Kromě toho musí každý potenciální investor splnit podmínku vyplnění investičního dotazníku, aby bylo ověřeno, zda je pro něj investice vhodná vzhledem k jeho odborným znalostem a zkušenostem.

Výjimka z výše uvedené minimální výše investice je stanovena pro případy, kdy do alternativního fondu může investovat nanejvýš 20 osob, které podmínku minimální výše investice nesplní.

Pokud však subjekt přijímá prostředky celkově od více než 20 investorů, musí auditor ověřit, že mezi nimi není více než 20 osob, které nesplňují onu podmínku minimálního vkladu 125.000 EUR. Tato zpráva auditora musí být předložena ČNB nejpozději do 6 měsíců po uplynutí předchozího kalendářního roku.

Sankční výmaz ze seznamu ČNB

Novela rovněž přinesla nový § 15a, který umožňuje ČNB vymazat nelicencovaného správce ze seznamu ČNB v případě závažného nebo opakovaného porušení některé z daných povinností. K opětovnému zápisu takové osoby pak nebude moci dojít dříve než po uplynutí 10 let.

Transformace osoby dle § 15 ZISIF na investiční fond

V souvislosti s novými a přísnějšími požadavky pro alternativní fondy, jak byly popsány výše, se nyní některé tyto subjekty uchylují k transformaci na investiční fond. Důvodem může být také umožnění nabízení investic širšímu okruhu investorů (v některých případech včetně nabízení veřejnosti) či zvýšení důvěryhodnosti fondu, a to jak v očích investorů, tak ostatních subjektů na trhu. Významným faktorem může být také snaha eliminovat některé problémy, kterým subjekty dle § 15 ZISIF čelí v oblasti platebního styku nebo při získávání bankovního financování.

Transformace je komplexním procesem, který závisí zejm. na stávající struktuře alternativního fondu. Např. zda investoři mají postavení akcionářů dané společnosti nebo je jejich vztah čistě smluvní. Investičním fondem se vehikl stává až zápisem do seznamu investičních fondů vedeném ČNB. Pro zápis subjektu do tohoto seznamu je třeba podat ČNB žádost, včetně příslušných podkladů, jak vyžadují příslušná ustanovení ZISIF a související právní předpisy. Takovými podklady jsou především návrh statutu fondu, depozitářské smlouvy, stanov a sdělení klíčových informací. ČNB o žádosti rozhodne do 5 pracovních dní ode dne jejího obdržení.

Co se týče právní formy, nejčastěji se jedná o akciovou společnost s proměnným základním kapitálem (SICAV). Pro změnu z akciové společnosti na SICAV je především třeba provést příslušné korporátní změny ve spolupráci s notářem (včetně přijetí stanov) a tyto změny zapsat do obchodního rejstříku. Relevantní v tomto případě rovněž může být potřeba zaknihování akcií – jedná se o poměrně komplexní proces, který vyžaduje spolupráci s Centrálním depozitářem cenných papírů, investiční společností a notářem.

Shrnutí

Novela ZISIF nejen zvyšuje ochranu investorů, ale zároveň eliminuje praktiky, které umožňovaly obcházení stávající regulace. Díky novým pravidlům a informačním povinnostem by investoři měli mít lepší přehled o rizicích a podmínkách spojených s investicemi prostřednictvím nelicencovaných správců.

Pro některé stávající správce dle § 15 ZISIF může být zpřísněná regulace impulsem pro zvážení transformace na regulovaný investiční fond. Pokud zvažujete transformaci na regulovaný investiční fond, náš tým vás tímto procesem rád provede.


[1] Tyto informace nemusí být investorovi sděleny, pokud mu správce poskytne tzv. sdělení klíčových informací dle nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 1286/2014.


[2] Zákon č. 240/2013 Sb., o investičních společnostech a investičních fondech.

Naše zaměření

Klíčové kontakty

Ondřej Mikula partner

Ondřej Mikula

partner

monika-hospudkova

Monika Hospůdková

advokátka

Související příspěvky

Dne 2. února 2025 se naplno rozjel dlouho očekávaný proces postupného nabývání účinnosti evropského nařízení o umělé inteligenci („AI Act“). Na poskytovatele, dodavatele i uživatele systémů AI se počínaje tímto datem vztahují povinnosti prvních dvou kapitol AI Actu, tedy „Obecná ustanovení“ (čl. 1–4) a „Zakázané postupy v oblasti umělé inteligence“ (čl. 5). Ač...
Prospekt dluhopisů
Evropské nařízení o digitální provozní odolnosti finančního sektoru (tzv. DORA) přináší od 17. ledna 2025 zásadní změny, které ovlivní finanční instituce, poskytovatele IKT služeb a další účastníky finančního trhu.
FINREG PARTNERS zařazena mezi přední poskytovatele poradenství podnikatelským rodinám v reportu Wealth Magazínu
FINREG PARTNERS byla zařazena mezi přední poskytovatele poradenství podnikatelským rodinám v novém reportu Wealth Magazínu. Rodinným firmám, malým a středním podnikům a privátním investorům pomáháme s nejrůznějšími právními záležitostmi. Mezi klíčová témata patří: Odkaz na celý report, včetně příspěvku naší kanceláře, si stáhněte zde. Role rodinných podniků v ekonomice Rodinné firmy a SMEs jsou...

Připojte se k našim čtenářům a zůstaňte informováni o důležitých právních otázkách s blogem právní kanceláře Finreg.